Profesor y director de Departamento de Derecho del Trabajo y Seguridad, Hugo Cifuentes, se refiere a enfoque de reforma previsional centrado en el objetivo de pensión

La llegada de los fondos generacionales al sistema de pensiones no solo va a redefinir las estrategias de inversión de las AFP, sino que también promete modificar la manera en que los afiliados se relacionan con su ahorro previsional. Todos los elementos clave del nuevo esquema quedarán definidos en el régimen de inversión que se encuentra trabajando la Superintendencia de Pensiones, y que debería revelarse en las próximas semanas.

Aunque se trata de un trabajo confidencial que contiene información sensible para el mercado, desde el organismo regulador informaron a la comisión de Trabajo de la Cámara de Diputados algunas ideas generales que se han ido trabajando en el marco de esta normativa, que debería conocerse en las próximas semanas. Las pistas estuvieron en la breve exposición de la intendenta de Regulación, Úrsula Schwarzhaupt: ‘El DL 3.500 anterior a esta reforma tenía como objetivo la rentabilidad y seguridad de los fondos. Hoy día se agregó como un objetivo primordial dentro del régimen el objetivo de pensión de las personas.

Eso cambia bastante cómo uno mira el desarrollo del régimen’. Más foco en pensiones y menos en mercados Actualmente, el régimen de inversión que rige al esquema de multifondos permite a cada uno de los portafolios una determinada exposición a activos riesgosos, en función del grupo etario al cual están dirigidos, aunque se trata de un esquema de libre elección donde la meta principal es maximizar los retornos. Con el nuevo sistema, los afiliados no podrán elegir en qué fondo son asignados, y el nivel de riesgo para cada uno de ellos depende, principalmente, de lograr un determinado nivel de pensión en el tiempo.

Aunque es una diferencia sutil, el exsubsecretario de Previsión Social y vicepresidente del Instituto Libertad, Pedro Pizarro, plantea que, aunque los objetivos del sistema deben seguir siendo la rentabilidad y la seguridad como pilares, ‘desde el momento en que el objetivo de pensión se hace explícito y se pone al regulador como responsable del resultado, esto se vuelve complejo. Creo que el decreto debería dar un marco amplio para las distintas estrategias de inversión, de manera que los resultados de pensión sean consecuencia de esas estrategias y no de las directrices del regulador’.

Hasta el momento, la superintendencia era la responsable de los límites para cada uno de los fondos, pero ahora explicita entre sus metas un determinado objetivo. Para ello, adelantó Schwarzhaupt, se ha estado trabajando en distintos modelos de ‘simulación’, incluyendo uno propuesto por la consultora internacional Mercer, que presta asesoría en esta materia, y una fórmula propia.

‘En el fondo, dado un cierto portafolio, cuánto pueden esperar los pensionados siguiendo las historias laborales que tienen, los perfiles de cotizaciones, y adaptarlo a lo que es la realidad laboral chilena. Porque no nos sirve de nada traer un modelo de Estados Unidos cuando hay gente que cotiza distinto de nosotros, teniendo otra realidad de sueldo’, explicó.

Para Hugo Cifuentes, abogado y académico experto en seguridad social de la UC, un rol más activo de la superintendencia en este sentido es deseable. ‘Es complicado para el afiliado tomar decisiones cuando no está adecuadamente preparado. El Estado tiene la obligación de crear el sistema, pero también tiene que ver que yo, por mala información o por las razones que sea, no tome malas decisiones’, opina.

Nuevo paradigma para afiliados La otra cara de un rol más activo de la superintendencia es la relación de los afiliados con la construcción de su pensión. La interpretación de los especialistas es que la proyección de una jubilación futura pasará a ser más relevante en las cartolas de rentabilidad mensual.

‘Los fondos previsionales son inversiones a muy largo plazo, por lo que la rentabilidad mensual es un dato que no debiera tener la relevancia que mediáticamente se le da. Es más, sería importante que los usuarios pusieran mayor atención en los resultados a largo plazo; esa debería ser la meta. Y la estrategia de fondos generacionales precisamente apunta a eso’, señala Pizarro.

Hugo Cifuentes concuerda con esa mirada, pues agrega que ‘las personas no estamos preocupadas de ver cómo se mueven las rentabilidades. Normalmente lo que se espera es que vayan incrementando los saldos y a veces ni siquiera eso, sino que al momento de pensionarse estén los recursos para generar una buena pensión’.